【期货交易提示】中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税20250310 -j9九游

股指：科技板块仍是中期主线

股指：政府工作报告基本符合市场预期 ，稳增长政策继续托底经济 ，指数层面预计维持震荡整  固走势。从昨日国新办新闻发布会可以看出科技是政策支持重点 ，同时产业趋势也在不断发展 ，因此 科技板块仍是市场主线 ，建议逢低布局 ic、im。

黑色系板块：压缩利润

螺卷：春节后国内需求符合市场预期 ，出口数据也不错 ，但市场对旺季需求预期一般 ，加上关  税扰动下，对出口也比较担忧。伴随着钢厂利润走扩，钢厂复产，近期盘面偏弱，交易旺季铁水高点 有限 ，对应压缩利润和成本下行。静态看钢材端矛盾也不突出 ，螺纹价格也靠近电炉谷电成本附近， 预计还有一定支撑 ，热卷和螺纹价差在出口下降预期下 ，预计还会略有收缩。

铁矿：铁矿价格有所止跌 ，虽然钢厂有减产预期 ，但钢厂利润尚可的情况下 ，近期产量下降的  概率不高，港口铁矿还在去库，近端支撑仍在，预计铁矿价格有望逐步企稳反弹，多配铁矿空成材以 及 5-9 正套可继续参与。

双焦：盘面震荡略微偏强。但是基本面和现货面均无上行驱动 ，价格上方压力仍存 ，反弹空间   有限。不过价格也在低位，下方空间也不大，底部也存在一定支撑。总体预计维持底部区间震荡运行。

玻璃：盘面总体窄幅震荡运行。本周玻璃库存继续小幅增加 ，同比增量变化仍旧不大 ，基本面  驱动不足，方向不明显。近期主要跟随纯碱价格波动。今日纯碱价格止跌，玻璃跟随止跌。后续预计 还是底部震荡运行为主

纯碱：纯碱止跌 ，窄幅震荡运行。周度数据显示 ，纯碱产量和库存继续高位下滑 ，基本面略微 改善 ，底部支撑加强。但还是过剩严重 ，上行驱动不充分。近期还是维持宽幅震荡运行为主。

能源化工：油价总体表现偏弱

原油：周末前油价小幅反弹，因俄罗斯副总理诺瓦克称 opec 会在 4 月增产，不过之后可能会 考虑包括减产在内的其它措施，而美国财长重申将伊朗原油出口限制到极低水平的目标。周五就业数 据和失业率虽然差于预期 ，但私人部门就业大幅增加的结构较为健康。预计在 opec 增产和美国经 济收缩预期下 ，油价总体表现偏弱。

沥青：2 月第 4 周沥青行业数据显示炼厂开工率与出货量绩效增加，厂库下降社库上行的势头也 得以保持 ，显示冬储合同开始陆续执行。隔夜休市期间油价小幅走弱 ，预计沥青短线偏弱震荡。

lpg：原油压力下国际市场整体震荡偏弱。目前丙烷当前对石脑油维持折价，支持 pdh 毛利水 平维持平稳，近期国内化工需求有望继续坚挺。炼厂开工率下滑，且近期进口到岸量下滑，供给收缩 国产气继续挺价。原油施压但现货端下行动力仍显不足，需求坚挺和新仓单注册对近月盘面支撑相对 偏强。

橡胶：目前国外天然橡胶供应处于低产期 ，中国海南、越南和泰国东北部等产区停割 ，中国云   南产区率先将进入试割期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降。本周国内轮胎开工率微幅上升。 本周青岛地区天然橡胶总库存回升至 58.44 万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续小幅回落至 1.33 万吨， 上游中国丁二烯港口库存小幅回落至 3.29 万吨。综合来看，下游需求增速放缓，橡胶供应稳中有降， 天胶库存续增 ，合成库存续降。

纸浆：山东银星现货报价6500元/吨 ，价格下调50元 ，河北乌针布针报价 5825 元/吨；阔叶  浆明星报价4650元/吨，价格下调50元。截止2025 年3月6日 ，中国纸浆主流港口样本库存量为225.0 万吨，较上期下降 5.0 万吨 ，环比下降 2.2%，库存量在本周期呈现去库走势 ，同比仍然偏高， 关注后续能否继续去库 ，短期仍面临一定的库存压力。 目前下游需求反馈一般 ，对于纸浆采购一般。 国内 2 月份进口或环比大幅增加 ，尤其是阔叶浆增幅较大。关注后续国内进口和外盘报价情况。

甲醇：宁波富德和浙江兴兴 mto 装置相继重启 ，市场情绪整体有所转暖。内地春检开始兑现、 货源供应冲击减弱 ，mto 开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪 ，进口明显缩  量的背景下 ，一季度内 05 合约仍可低位做多或多配 ，上方空间受宏观氛围、mto 利润、港口库存   去化幅度以及煤价支撑力度的限制。二季度随着伊朗甲醇装置的全面重启，进口回归或导致港口呈现  累库趋势 ，09 合约暂偏空看待。

聚烯烃：供需双增叠加月底两油去库加速 ，库存向中下游转移。上游偏去库下静态供需结构尚  可 ，反映在月差走强以及成本下移后利润的快速恢复。供应来看 ，pe 新增检修计划增多导致原本预  期 3 月中至 4 月的检修损失节点有所提前，不过是以 hd 为主，但同时也有多套装置有投产计划。而 需求将继续增加，或开启季节性去库，供需矛盾收窄，价格有一定支撑。不过考虑到利润修复明显以 及总量压力仍在 ，持续上涨的阻力也较大 ，预计更多的是以震荡运行为主。

有色金属：需求释放缓慢 ，铜价冲高回落

贵金属：周五纽约尾盘，comex 黄金期货跌 0.26%，本周累涨 1.77%。现货黄金尾盘跌 0.02%， 本周累涨 1.88%。comex 白银期货跌 1.25% ，本周累涨 4.55%。现货白银尾盘跌 0.27% ，本周累   涨 4.48%。美国 2 月非农数据不及预期，地缘政治和金融市场的不确定性，叠加市场对全球贸易形势  的担忧 ，推动金价周线继续上升。

铜：宏观面 ，美元指数继续快速走弱的空间受限，宏观层面对铜价的驱动预计将减弱。基本面， 原料端紧缺程度加剧，铜精矿现矿加工费价格再度下跌，冶炼厂的亏损程度加剧，二季度检修量同比  或高于去年水平，需求侧受到铜价快速上行的影响，下游订单释放再度受挫，总体处于弱复苏的态势。 预计下周会再度回归基本面逻辑，短期受价格大幅上涨的影响需求释放缓慢，宏观驱动消化完毕后或  面临一定的回调压力 ，但原料紧张加剧的背景下空间相对受限。

铝/氧化铝：氧化铝方面 ，供应端基本维稳 ，需求侧出口窗口关闭 ，出口需求回落 ，短期供需矛  盾有限 ，中期仍有较大产能等待释放。电解铝方面，下游总体开工呈现弱复苏态势，各板块开工仅小  幅上抬，高铝价持续影响下游订单释放，新订单不足，旺季预期存在落空的可能，尽管库存拐点已现， 后续铝锭库存或表现为去库不畅。氧化铝偏弱震荡整理。高铝价使得下游负反馈加剧，上行驱动减弱， 或面临一定回调压力。

锌：原料端供应修复 ，tc 持续抬升 ，国内锌锭产量环比继续回升，供应端矛盾边际改善 ，美元 指数快速走弱 ，对锌价形成支撑。

镍：宏观情绪走强，镍不锈钢均创阶段新高。印尼政策扰动，镍价下方的支撑加强。同时，2025 纯镍维持高增长叠加库存高位 ，而海外镍矿政策仍具有不确定性 ，维持区间操作思路。

碳酸锂：节后碳酸锂产量开工率快速回升，上周产量 18634 吨 ，同比增加 116.3%，超过 2024 年最高周度产量（ 16340 吨），供应超预期放量。锂矿价格平稳 ，同时动力电池需求仍在 ，1 月生产 动力电池 107800mwh,同比增长 65,34%。供需过剩延续，库存持续的累库，预计短期碳酸锂走势震 荡偏弱 ，关注宏观和产业的变化。

农产品:对加菜油菜粕加征 100%关税

油脂：从上周后半段开始 ，国内油脂市场重新走强 ，尤其棕榈油涨幅较大 ，因市场预期今日中  午将发布的 mpob 月度报告利好。另外 ，上周六税则委员会发布对部分加拿大商品加征关税 ，其中 包括对菜籽油 ，油渣饼即菜粕加征 100%关税。受此影响 ，今日国内油脂有望大幅走强。

豆粕/菜粕：上周粕类走势偏弱，不过在上周六 ，我国对部分加拿大商品加征关税 ，其中包括对 菜籽油，油渣饼即菜粕加征 100%关税。受此影响，今日国内粕类有望大幅走强。操作上，我们前几 日已经建议逢低做多 ，可多单持有。

白糖：巴西出口减少 ，近日国际市场原糖期货下跌 ，带动郑糖重心下移。现阶段广西产区干旱  天气还未明显改善，需重点关注后期定产。全球食糖整体格局的估值仍应好于巴西火灾前，依然处于 增产周期 ，2025 年延续此前两年的供应增加趋势。2 月份广西产销双增 ，产销率同比提高 ，库存同  比增加 ，糖价上方面临一定压力。

棉花：国内对美国的关税政策进行了反制，对美棉加征 15%的关税，美棉的进口成本显著上升， 近日对国内棉价有所拉动。目前国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求目前未见明显起色，纺  企订单未有明显增量，总体库存基本维持 ，而最新的 pmi 生产和订单指数支撑回暖预期。整体来看， 棉价没有大跌基础 ，但同时也缺乏上行驱动 ，预计郑棉短期维持震荡走势。

生猪：现货均价 14.9。整体来看 ，近期散户仔猪补栏积极性不高 ，除部分企业正常需求性补栏  外，养殖户多持观望态度 ，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。随着气温逐步回升，肥猪需 求减弱，或许会带动肥标价格收窄，届时一定会限制二次育肥补栏预期收敛，价格波动或回归基本供 需逻辑调整。

鸡蛋：粉蛋均价 2.86 元/斤左右，红蛋区均价 2.96 元/斤左右。当前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开 产逐步增加，鸡蛋供应充足，不过随着近期蛋价下跌，鸡蛋走货加快，入冷库增加，预计继续下跌动 能减弱。当前蛋价已跌至综合成本线下方 ，老鸡淘汰环比加速 ，但尚难以逆转供需结构。震荡偏空

玉米：短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值 ，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是 ，随   着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态  在未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，我们评估当前玉米价格处于相对低位， 继续下跌空间较为有限。

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